公開發行公司募集無擔保轉換公司債，依證券交易法令，原則上其額度限制為何？

本題考點

公開發行公司募集無擔保轉換公司債之發行總額限制（《證券交易法》第 28-4 條）。

正解理由

《證券交易法》第 28-4 條柱句規定：「已依本法發行股票之公司，募集與發行公司債，其發行總額，除經主管機關徵詢目的事業中央主管機關同意者外，依下列規定辦理，不受公司法第二百四十七條規定之限制：」《證券交易法》第 28-4 條第 1 款規定：「一、有擔保公司債、轉換公司債或附認股權公司債，其發行總額，不得逾全部資產減去全部負債餘額之百分之二百。」《證券交易法》第 28-4 條第 2 款規定：「二、前款以外之無擔保公司債，其發行總額，不得逾全部資產減去全部負債餘額之二分之一。」轉換公司債已為第 1 款所列，其發行總額上限即為全部資產減去全部負債餘額之百分之二百，故選 C。

逐項排除

1. (A)

   錯誤，50% 係《證券交易法》第 28-4 條第 2 款就前款以外之無擔保公司債所定之上限，轉換公司債已為同條第 1 款所列。

2. (B)

   錯誤，全部資產減去全部負債之餘額係《公司法》第 247 條第 1 項所定之公司債總額上限，而《證券交易法》第 28-4 條柱句已明定不受《公司法》第 247 條規定之限制。

3. (C)

   正確，轉換公司債即為《證券交易法》第 28-4 條第 1 款所列之債券種類，上限為全部資產減去全部負債餘額之百分之二百。

4. (D)

   錯誤，百分之四百係《證券交易法》第 43-6 條第 3 項就普通公司債之私募所定之上限，本題為募集而非私募，且債券種類亦不同。

涵攝步驟

1. 要件一，公司為已依證券交易法發行股票之公司；
2. 要件二，行為為募集與發行公司債；
3. 要件三，債券種類：無擔保轉換公司債，屬《證券交易法》第 28-4 條第 1 款所列之轉換公司債；
4. 效果：發行總額不得逾全部資產減去全部負債餘額之百分之二百。

記憶點

要件拆解：《證券交易法》第 28-4 條柱句規定：「已依本法發行股票之公司，募集與發行公司債，其發行總額，除經主管機關徵詢目的事業中央主管機關同意者外，依下列規定辦理，不受公司法第二百四十七條規定之限制：」柱句既界定了適用主體為已依本法發行股票之公司，也把募集與發行公司債之發行總額交由下列規定辦理，並明定不受《公司法》第 247 條規定之限制；至於經主管機關徵詢目的事業中央主管機關同意者，則為柱句所設之除外情形。接著《證券交易法》第 28-4 條第 1 款規定：「一、有擔保公司債、轉換公司債或附認股權公司債，其發行總額，不得逾全部資產減去全部負債餘額之百分之二百。」《證券交易法》第 28-4 條第 2 款規定：「二、前款以外之無擔保公司債，其發行總額，不得逾全部資產減去全部負債餘額之二分之一。」

本題的陷阱設在無擔保三個字上。第 1 款列的是有擔保公司債、轉換公司債、附認股權公司債三種，其中轉換公司債與附認股權公司債是以債券種類列入，而不是以有無擔保列入；第 2 款用前款以外之無擔保公司債這個寫法，把射程限定在第 1 款沒有列到的部分。因此無擔保的轉換公司債仍然落在第 1 款，適用百分之二百。考生若把無擔保三個字當作決定性標準，就會誤選 (A)。

易混淆條文對照：《公司法》第 247 條第 1 項規定：「公開發行股票公司之公司債總額，不得逾公司現有全部資產減去全部負債後之餘額。」《公司法》第 247 條第 2 項規定：「無擔保公司債之總額，不得逾前項餘額二分之一。」這是公司法的一般規定，而《證券交易法》第 28-4 條柱句既已明文排除其適用，選項 (B) 的 100% 便是拿被排除的規定來作答。

另一個誘答來自私募制度。《證券交易法》第 43-6 條第 3 項規定：「普通公司債之私募，其發行總額，除經主管機關徵詢目的事業中央主管機關同意者外，不得逾全部資產減去全部負債餘額之百分之四百，不受公司法第二百四十七條規定之限制。並得於董事會決議之日起一年內分次辦理。」募集與私募是兩套不同的發行途徑，額度上限也不同；把募集與私募的數字並列記憶，是應付這一題組最有效的方式。

另可對照《證券交易法》第 29 條規定：「公司債之發行如由金融機構擔任保證人者，得視為有擔保之發行。」該條說明有擔保的判斷不以物上擔保為限，金融機構保證亦屬之，這也會影響第 28-4 條各款的歸類。

同一考點的其他考法：命題者常改問普通無擔保公司債之額度（走第 2 款的二分之一）、或改問私募普通公司債之額度（走《證券交易法》第 43-6 條第 3 項的百分之四百）。

本內容僅供考試複習，不構成法律意見。